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【無期迷途國際服官方版 v1.0.1.0 安卓版】在渠道庫存高企的背景下，美的的促銷策略引發行業關于價格戰的擔憂，本篇報告從通過回顧空調行業曆史上兩次價格戰，以分析當下時點空調行業發生價格戰的可能性。回顧：空調行業曆史上的兩次價格戰2000-2004年價格戰：發起方是以奧克斯爲代表的小廠商，目的是爲了在高成長高利潤的空調行業以價換量爭奪市場空間；價格戰過程中，産品均價大幅下滑，2004年相較2000年行業均價下降約40%，廠商利潤空間被壓縮，小品牌被不斷出清；最終在終端需求短暫回落、原材料價格上漲、集中度快速提升的背景下，價格戰結束，龍頭的壟斷紅利自此開始釋放。2014-2016年價格戰：發起方是行業龍頭格力電器，目的是爲了在終端需求羸弱的背景下完成渠道庫存去化；價格戰過程中，産品均價僅小幅下滑5%，龍頭盈利能力未受明顯影響，但龍頭降低出貨量去庫存導致2015年收入顯著下滑，而競爭格局仍然穩定；最終在2016年炎夏帶動需求向好、渠道庫存去化完畢的背景下，價格戰結束，行業均價重回增長，2018年行業均價已超過價格戰發生之前的均價水平。通今：短期可能發生價格戰，預計降價幅度可能會超過2015年，但對企業報表影響有限；長期均價仍將保持穩健增長當下空調行業與2014-2016年相似點在于：（1）根據産業在線統計，行業整體庫存超過4000萬台，庫存絕對值達到2015年水平，有一定壓力；（2）廠商端具備豐厚利潤；（3）大宗原材料價格下行疊加增值稅降稅給企業更靈活的定價策略。

板塊觀點：5月份市場銷售有所回落，符合我們對全國銷售逐步築底的判斷，考慮到去年三季度的基數效應，我們預計整體市場銷售將繼續呈現緩慢下行的趨勢。隨著當前宏觀經濟的不確定性增加，疊加中美貿易摩擦的重新升級，我們預計今年行業流動性層面將會保持寬松格局，在房企資金鏈充裕情況下，投資回落的增速將不會太快。當前政策依舊處于邊際寬松狀態，疊加低庫存下，房價上漲壓力對供給層面的訴求，我們預計行業將保持高位運行的態勢，我們繼續看好龍頭房企和優質成長房企的成長空間。建議優選：1、一二線布局龍頭房企（萬科、保利）；2.具備成長彈性的二線品種（陽光城、華發股份等）；3、享受存量價值紅利（光大嘉寶、大悅城），以及物業服務板塊（中航善達）等。

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